El Banco de Canadá Se espera ampliamente que ofrezca un tercer premio consecutivo tasa de interés El recorte se produjo el miércoles debido a que las fuerzas inflacionarias continúan enfriándose en ambos lados de la frontera entre Canadá y Estados Unidos.
Los mercados también están pidiendo que Reserva Federal de Estados Unidos para iniciar su propio ciclo de flexibilización a finales de este mes, una medida que, según dicen los economistas a Global News, ayudará a preparar a su homólogo canadiense para más recortes de tasas en el futuro.
Derek Holt, vicepresidente y director de economía del mercado de capitales de Scotiabank, dijo a Global News que espera que tanto el Banco de Canadá como la Reserva Federal de Estados Unidos implementen recortes de tasas de un cuarto de punto en septiembre.
Está previsto que la Reserva Federal anuncie su próxima decisión sobre las tasas el 18 de septiembre, dos semanas después que el Banco de Canadá.
Mientras que el banco central canadiense ya ha transcurrido 50 puntos básicos de un ciclo de flexibilización, su homólogo estadounidense está intentando ponerse al día.
La inflación ha seguido enfriándose para los canadienses en medio de un crecimiento económico moderado durante gran parte de 2024, lo que permitió al Banco de Canadá comenzar a relajar su tasa de política de referencia desde niveles elevados en junio. Pero las preocupaciones de que la inflación pudiera reaparecer ante una economía aún en auge al sur de la frontera se vieron atenuadas por un Informe de empleo de julio particularmente desalentador en EE.UU., consolidando las expectativas de que la Fed también necesitaba comenzar a recortar las tasas pronto.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell confirmó a finales de agosto que “ha llegado el momento” para un cambio de política largamente esperado.
Cómo la Reserva Federal podría afectar al Banco de Canadá
Los comentarios deben haber sido tranquilizadores para el gobernador del Banco de Canadá, Tiff Macklem, quien estuvo al lado de Powell en la conferencia de política monetaria de la Fed en Jackson Hole, Wyoming.
Holt dice que, a pesar de que el banco central canadiense se embarcó en un ciclo de recortes de tasas antes que la Fed, Macklem probablemente tenía un margen limitado por delante.
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“Creo que el problema para Canadá es que, en algún momento, necesitaremos que la Reserva Federal comience a relajar su política monetaria”, afirma. “De lo contrario, llegaríamos a un punto en el que la flexibilización del Banco de Canadá probablemente se detendría en seco”.
Macklem ha sostenido que él y sus colegas establecen la política monetaria para Canadá, no para Estados Unidos, y que se centra en el contexto canadiense al realizar movimientos de tasas de interés.
Sin embargo, el tipo de cambio entre el dólar canadiense y el estadounidense está muy influido por los tipos de interés de los respectivos lados de la frontera. Una mayor divergencia entre los tipos de interés podría perjudicar al dólar canadiense en comparación con el dólar estadounidense, ya que los inversores buscan mejores rendimientos en el dólar estadounidense.
Si el tipo de cambio se ve muy afectado, las importaciones estadounidenses podrían resultar más caras para las empresas canadienses, un fenómeno que corre el riesgo de reavivar la inflación.
“Sé que el gobernador dice que no le preocupa tanto la moneda… pero esa lógica tiene un límite. Si siguiera recortando agresivamente los tipos de interés con la Reserva Federal al margen, probablemente el dólar canadiense se debilitaría mucho”, afirma Holt.
De hecho, el tipo de cambio CAD-USD se apreció durante gran parte del mes pasado. Holt sugiere que esto se debe tanto a las crecientes expectativas de que la Fed se unirá al Banco de Canadá en la reducción de las tasas como a la economía canadiense y los precios del petróleo, que son “algo resilientes”.
Claire Fan, economista de RBC, dice que todavía hay mucha más incertidumbre sobre la trayectoria de las tasas en Estados Unidos después de septiembre que sobre el Banco de Canadá.
La inflación ha seguido enfriándose hacia el objetivo del 2 por ciento del Banco de Canadá, La última fue del 2,5 por ciento anual en julio.
Fan dice que el “suavizado contexto económico” también le dice al banco central que los riesgos inflacionarios parecen en gran medida “contenidos”, lo que le da el ancho de banda necesario para continuar bajando las tasas de interés sin preocuparse demasiado de que la inflación se reactive.
Señala un cambio en las comunicaciones de los bancos centrales, que ya no dan mayor importancia a cada dato individual, a medida que crece la confianza en que están dadas las condiciones para restablecer la estabilidad de precios.
Fan dice que la Reserva Federal estadounidense tendrá que ser más cuidadosa. Hay muchos riesgos al sur de la frontera, y uno de ellos, y no el menor, es la elección presidencial estadounidense de noviembre.
“El camino a seguir para el Banco de Canadá es más seguro; anticipamos que el Banco de Canadá avanzará de manera lenta pero constante con la flexibilización de los recortes de tasas hasta fines de 2025”, dice Fan.
¿Hacia dónde nos lleva la trayectoria de las tasas del Banco de Canadá?
Holt dice que a pesar del margen para recortar las tasas, no está convencido de que los riesgos de inflación hayan desaparecido por completo para el Banco de Canadá.
Con una elección federal en Canadá actualmente programada para no más tarde de octubre de 2025 y los liberales del primer ministro Justin Trudeau rezagados en las encuestas, Holt ve un riesgo de que el gobierno actual aumente el gasto en un intento de captar votos, alimentando la inflación como efecto secundario.
También señala las renovadas preocupaciones sobre la cadena de suministro vinculadas a Se avecina una huelga portuaria en Estados Unidosasí como la Reciente paro ferroviario en Canadácomo posibles riesgos para las perspectivas de inflación.
A pesar de que existe un consenso casi absoluto entre economistas y observadores del mercado de que el camino para las tasas de interés en Canadá es a la baja, tanto Holt como Fan advierten que no hay que esperar movimientos exagerados del Banco de Canadá, que según se prevé seguirá recortando las tasas en un cuarto de punto porcentual.
Holt sostiene que cualquier reducción mayor enviaría a los mercados el mensaje equivocado de que el Banco de Canadá está buscando acelerar el ritmo de flexibilización. Las apuestas del mercado a favor de recortes más agresivos irían en contra de los esfuerzos del banco central por mantener los costos de endeudamiento bajo control durante el ciclo de flexibilización, afirma.
Holt dice que el mensaje del Banco de Canadá ha sido que el ciclo de recortes de tasas no será tan rápido como lo fue durante el ascenso, cuando el banco central rutinariamente aplicaba aumentos de 50, 75 e incluso 100 puntos básicos en ocasiones para reducir niveles de inflación elevados en décadas.
La economía no está en un escenario de “emergencia” que justifique ese tipo de cambios repentinos, argumenta.
Fan está de acuerdo. Si bien ha habido señales de desaceleración de la economía y de debilidad en el mercado laboral, Canadá no parece estar al borde de una desaceleración grave que requiera un cambio rápido hacia una política monetaria de estímulo.
RBC espera que la tasa de desempleo aumente unos pocos puntos más hasta el 6,7 por ciento antes de estabilizarse y recuperarse algo a partir de 2025 a medida que las tasas de interés disminuyan y el gasto de los hogares y las empresas se recupere.
“La economía todavía no ha tocado fondo hasta el punto de requerir recortes muy drásticos de las tasas por parte del banco central”, afirma Fan. “Esperamos que el Banco de Canadá aborde este próximo ciclo de flexibilización de manera lenta y constante”.
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