علامات إيجابية على نمو اقتصادي مطرد في ظل حكومة الوحدة الوطنية

نعتقد أنه من غير المرجح أن يفقد البنك الاحتياطي في جنوب أفريقيا استقلاله، ونتوقع التركيز المستمر على ضبط الأوضاع المالية، حتى ولو بشكل تدريجي.

وبعد حالة عدم اليقين الناجمة عن أسباب سياسية قبل انتخابات عام 2024، ارتفعت ثقة الشركات والمستهلكين تدريجياً. وهذا لا يعكس النتيجة السياسية الأفضل فحسب، بل يعكس أيضاً الافتقار إلى القدرة على التخلص من الأعباء. وعلى العكس من ذلك، أدى التحسن في توفير الطاقة إلى إضعاف الاستثمار الثابت مع انخفاض الحاجة إلى التوليد المدمج.

ومع ذلك، فإن الزيادات الكبيرة المستمرة في تعريفة الكهرباء ستؤدي إلى تجدد الطلب في محاولة لإدارة تكاليف الطاقة. هناك حاجة إلى التوسع في سعة الشبكة، بتكلفة تقدر بنحو 400 مليار راند، لزيادة تحسين النمو الاقتصادي من جانب الكهرباء.

وكان تأثير المشاكل في قطاع السكك الحديدية والموانئ أقل تأثيرا مباشرا على الثقة، نظرا لأنها ليست محسوسة بشكل واضح مثل نقص الكهرباء.

وفي مجموع ذلك فإن حل القيود اللوجستية من شأنه أن يؤدي على الأرجح إلى رفع النمو بنحو 1%. ومن المنتظر أن يؤدي توسع البنية التحتية لعدة سنوات إلى رفع نمو الاستثمار الثابت إلى 4% إلى 6% في الأمد المتوسط، ونمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 2% إلى 3%.

إن التحسن المتوقع في نمو الناتج المحلي الإجمالي ومعدلات الاستثمار له آثار إيجابية على كيفية رؤية السوق للتصنيف الائتماني وتطور تدفقات رأس المال الأجنبي.

وقد ساهم ذلك في الانخفاض الحاد في عوائد سندات جنوب أفريقيا وارتفاع قيمة الراند. ويظهر نموذج القيمة العادلة الأساسي لسعر صرف الراند أن نطاق التقييم لسعر صرف الدولار/الراند قد انخفض. لن نتفاجأ بالتجاوز نحو 16.50-16.50 إذا استمر الدولار في الضعف مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة. إن التحسن المستمر عند مستوى R16 سيتطلب انخفاضًا ملموسًا في عجز الموازنة ونسبة الدين.

إن الراند الأقوى المستدام من شأنه أن يمكن البنك الاحتياطي من الحفاظ على معدل التضخم عند أو أقل من الهدف الفعلي البالغ 4.5٪، وهو ما من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض أسعار الفائدة وتقلبات التضخم. ويتيح انخفاض التقلبات في الاقتصاد الكلي بيئة أعمال أكثر استقرارا. وسيكون أحد المتطلبات الرئيسية هو إضافة الاستقرار السياسي والاجتماعي والاقتصادي، حيث سيستفيد الأخير من التضخم المنخفض والمستقر.

ومن منظور دوري، فإن الضغوط الانكماشية الحادة في الأمد القريب لابد أن تفسح المجال أمام ارتفاع التضخم (وإن كان لا يزال يتماشى مع هدف التضخم الذي يتراوح بين 3% إلى 6%) في الأمد المتوسط. وسيكون الدافع وراء ذلك هو تحسن الطلب المحلي، والانتعاش المحتمل في سوق الإسكان، وارتفاع أسعار السلع الأساسية العالمية.

• نيل هو رئيس الأصول المتعددة في Terebinth Capital.