مجلس إدارة البنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) يجتمع في 5 نوفمبر ويبدو أن هناك فرصة ضئيلة لتغيير سعر الفائدة الرسمي.
سياق هذا القرار شبه المؤكد بالإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة هو 13 ارتفاع أسعار الفائدة بإجمالي قياسي بلغ 425 نقطة أساس بين مايو 2022 ونوفمبر 2023، وهي تحركات تجعل إعدادات السياسة النقدية مقيدة للغاية. في الأشهر الأخيرة، قامت العديد من البنوك المركزية الأخرى في جميع أنحاء العالم بتخفيض أسعار الفائدة بسعادة في رد فعلها على النمو الضعيف وتتبع التضخم نحو أهدافها الخاصة.
يعد بنك الاحتياطي الأسترالي أحد البنوك المركزية القليلة جدًا التي لم تبدأ دورة خفض أسعار الفائدة الخطاب الأخير يشير إلى أن هناك فرصة كبيرة لرفع أسعار الفائدة – نعم، رفع – كما هو الحال في خفض سعر الفائدة.
لا شك أن المحللين الرصينين والموضوعيين يدركون بوضوح تام أنه مع عودة التضخم إلى المستوى المستهدف، فلابد من خفض أسعار الفائدة.
ما هو تفكير مجلس إدارة RBA؟
من الإصلاحات الجيدة جدًا التي قدمها أمين الصندوق جيم تشالمرز لعمل بنك الاحتياطي الأسترالي هو ارتفاع الشفافية والتدقيق في عملياتها.
والأمر الأساسي في ذلك هو المؤتمر الصحفي الذي يعقده محافظ بنك الاحتياطي الأسترالي بعد كل اجتماع لمجلس الإدارة وظهور كبار المسؤولين أمام اللجان البرلمانية المختلفة على مدار العام.
هذه فرص مهمة للمحافظ وكبار الموظفين لتوضيح القضايا والألغاز الرئيسية التي يتعامل معها مجلس الإدارة ولطرح الأسئلة عليهم بشأن جوانب السياسة أو العمليات أو قراءات الاقتصاد التي غالبًا ما يتم تجاهلها في الأيام الخوالي السيئة التي اتسمت بالتدقيق المحدود .
ولسوء الحظ، فإن العديد من الأسئلة في هذه الأحداث وغيرها ليست مفيدة لأولئك الذين يتطلعون إلى فهم ما يفكر فيه بنك الاحتياطي الأسترالي بشأن الاقتصاد وخيارات السياسة.
في الواقع، هناك بعض الأسئلة الأساسية التي لم يتم طرحها على بنك الاحتياطي الأسترالي قط. إنها مهمة ويجب على بنك الاحتياطي الأسترالي الإجابة عليها، خاصة في ضوء بيانات التضخم الأخيرة والأحداث في الخارج. جميع الأسئلة موجهة إلى السؤال الكبير الذي يطرح نفسه: “لماذا لا تخفض أسعار الفائدة؟”
فيما يلي قائمة بالأسئلة الأساسية للغاية التي يجب أن يطرحها بنك الاحتياطي الأسترالي.
أسئلة لبنك الاحتياطي الأسترالي
الأسئلة أدناه تركز على الحقائق. ويتذكرون أيضًا أن تفويض بنك الاحتياطي الأسترالي يتلخص في جعل التضخم يدور حول النقطة الوسطى في نطاق 2-3٪ وأن يعمل الاقتصاد عند مستوى التشغيل الكامل للعمالة.
خاصة، “إن دور مجلس إدارة البنك الاحتياطي في هذا الإطار هو التركيز على تحقيق التوظيف الكامل المستدام، وهو المستوى الأقصى الحالي للتوظيف الذي يتوافق مع التضخم المنخفض والمستقر.”.
فيما يلي الأسئلة الموجهة إلى بنك الاحتياطي الأسترالي.
س: هل يمكنك التأكيد على أن أهداف بنك الاحتياطي الأسترالي في اتفاقية ديسمبر 2023 بشأن السياسة النقدية هي: الهدف المناسب يكون تضخم أسعار المستهلكين بين 2 و3%. إضافي، “يضع مجلس إدارة البنك الاحتياطي السياسة النقدية بحيث من المتوقع أن يعود التضخم إلى منتصف الهدف”.
ج: تلميح: نعم.
س: هل تؤكدون أنه بناء على بيانات شهر سبتمبر فإن التضخم السنوي يبلغ 2.1%؟
ج: تلميح: نعم.
س: بناء على بيانات ربع سبتمبر معدل التضخم السنوي 2.8%؟
ج: تلميح: نعم.
س: سواء كانت البيانات شهرية أو ربع سنوية، هل التضخم السنوي يقع ضمن النطاق المستهدف لبنك الاحتياطي الأسترالي؟
ج: تلميح: نعم.
س: هل يمكنك تأكيد ارتفاع معدل البطالة من 3.5% خلال عام 2023 إلى 4.1% حاليا؟
ج: تلميح: نعم.
س: في ظل الوضع الحالي للنمو الاقتصادي، هل تتوقع أن يرتفع معدل البطالة أكثر؟
ج: تلميح: نعم.
س: هل يمكنك التأكد من أن القراءات الربع سنوية الثلاثة الأخيرة لمؤشر أسعار الأجور هي على التوالي 1.2% و1.0% و0.8% مع تباطؤ معدل النمو؟
ج: تلميح: نعم.
س: مع ارتفاع معدل البطالة، هل تتوقع أن يتباطأ نمو الأجور خلال العام المقبل؟
ج: تلميح: نعم.
س: مع تراجع نمو الأجور في ظل الظروف الاقتصادية الحالية، هل من الممكن أن يكون معدل التضخم غير المتسارع للبطالة (نايرو) يبلغ حوالي 4%، وإذا كان الأمر كذلك، فلماذا تهدف إلى رفع معدل البطالة إلى أعلى من هذا؟
ج: تلميح: لسنا متأكدين. يمكن أن يكون كذلك، ولكننا لا نعرف. ولن نعرف ذلك جيداً إلا بعد أن يتباطأ نمو الأجور وينخفض التضخم.
س: هل يمكنك الإشارة إلى أي مكان في بيان حول سلوك السياسة النقدية إشارة إلى التضخم “المقلص” أو “الأساسي”؟
ج: تلميح: لا.
هذا النوع البسيط من الأسئلة والأجوبة لمحافظ بنك الاحتياطي الأسترالي ومجلس إدارته يمكن أن يؤدي إلى نتيجة واحدة – أسعار الفائدة مرتفعة للغاية ويجب خفضها.
إنه يختلق أسباب عدم خفضه، ويتحدث عن تضخم متوسط أو تضخم في الخدمات ولكن الغريب أنه ليس تضخمًا جيدًا يبلغ 1.4٪ أو عندما يتم استبعاد بنود مثل التبغ والتأمين والتعليم من النتيجة الرئيسية، يكون التضخم أقل من 2٪. . وهذه البنود مدفوعة بالسياسة الحكومية وتغير المناخ أكثر من مستوى أسعار الفائدة.
وكما هو الحال بالنسبة لبنك الاحتياطي الأسترالي، فقد تم تحقيق الأهداف، ومن خلال التركيز على أسعار الفائدة وتفسيرها للتضخم، هناك خطر حدوث تجاوز غير ضروري وغير مرغوب فيه، والطريقة للحماية من ذلك هي خفض أسعار الفائدة.
ويبقى سرًا لماذا ينحرف تحليل بنك الاحتياطي الأسترالي بعيدًا عن الواقع لأنه يبقي خيار رفع أسعار الفائدة مفتوحًا في أسوأ الأحوال، ولكن بنفس القدر من السوء، مما يبقيها مرتفعة جدًا لفترة طويلة جدًا.
ماذا سيقول بنك الاحتياطي الأسترالي؟
في إجابات أكثر تفصيلاً على هذه الأسئلة، من شبه المؤكد أن بنك الاحتياطي الأسترالي سيشير إلى أن الانخفاض الحاد في التضخم تأثر بشدة بدعم الكهرباء، وبالتالي يجب استبعاده. ومن المؤكد أن هذا اعتبار ذو صلة، وإن كان على مستوى منخفض.
عند رفع أسعار الفائدة، تجاهل بنك الاحتياطي الأسترالي العناصر التي ارتفعت أسعارها بشكل حاد بسبب عوامل خارجة عن سيطرة أسعار الفائدة – التبغ، والتأمين، والرعاية الصحية، ورسوم المدارس والتعليم، وإلى حد ما، إيجار المسكن.
كل هذا سخيف بعض الشيء لأنه بمرور الوقت، عندما يتلاشى الفرق بين معدلات التضخم الرئيسية ومعدلات التضخم المقصوصة، تصبح الفجوة بين مقياسي التضخم صفرًا.
وفي النهاية، يحقق بنك الاحتياطي الأسترالي أهدافه، وهو أمر رائع.
والسبب وراء تعريض هذا الإنجاز للخطر من خلال الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة للغاية لفترة أطول مما ينبغي هو قضية تتطلب التدقيق الدقيق.
ستيفن كوكولاس هو كاتب عمود في IA وأحد أبرز أصحاب الرؤى الاقتصادية في أستراليا، وكان كبير الاقتصاديين السابق في سيتي بنك والمستشار الاقتصادي الأول لرئيس الوزراء.
ادعم الصحافة المستقلة اشترك في IA.
مقالات ذات صلة